A Magyar Nemzeti Bank jövőheti ülése a kamatcsökkentésről szólhat. Minden feltétle összeállt ennek. Infláció erősen visszaesett. Kockázati felárunk jelentősen csökkent. A forint erősebb lett. Azonban a kamatcsökkentés kockázatot is hordoz. A forintot shortolni vonzóbbá válhat. Gyakorlati tanács: Kövesse nyomon a központi banki beszédeket. Tájékozódjon a monetáris politikai jelentésekből.
Az infláció látványos visszaesése
Az infláció májusban 2% alá került. Ez nagy meglepetést okozott. Több tényező játszott szerepet. A folyamatos forinterősödés segített. Az állami árszabályozás is hozzájárult. Az üzemanyagárstop eredményesnek bizonyult. A makrogazdasági adatok is kedvezőek. A GDP növekedése 3,4% volt az első negyedévben. A kormányzati kiadások meghatározóak maradtak. Az MNB számára ez fontos adat.
A külső környezet javulása
Külföldön is pozitív a helyzet. Az energiaár-kockázatok enyhülhetnek. A Hormuzi-szoros konfliktusa lecsillapodott. A „béketeremtő szándéknyilatkozatot” aláírták. A szorosban a forgalom újraindulhat. Ez csökkenti a globális inflációs nyomást. A nyersanyagárak visszaeshetnek tovább. Az Európai Központi Bank óvatosan jár el. A Fed politikai váltás következik be. Mindez támogatja a magyar kamatcsökkentést.
A kockázati felár csökkenése
A hazai befektetői megítélés javult. A külföldiek több állampapírt vásárolnak. A magyar kötvények iránti kereslet nő. A devizatartalékaink rekordmagasak. Az MNB stabilizáló intézkedései hatásosak. A kamatkülönbözet még mindig jelentős. A globális kamatciklus azonban változik. Az alábbiakban összefoglaltam a legfontosabb javuló tényezőket:
- Az infláció 2% alá csökkent.
- A forint erős maradt.
- A külföldi forrásbővülés folytatódik.
- Az államadósság kezelhető szinten van.
- A foglalkoztatottság magas.
- A gazdaság stabilan növekszik.
A kamatcsökkentés lehetséges hatásai
A kamatvágás vonzóvá teheti a forint shortolást. A kamatkülönbözet csökkenése kulcsfontosságú. A carry trade nyeresége csökkennének. A devizapiaci spekulációk erősödhetnek. A forint korrekciója valószínűbbé válik. Gazdaságpolitikai szakértők is hangsúlyozzák ezt. Mihályi Péter egyetemi tanár rámutat: „A kamatcsökkentés ütemének a külföldi kamatciklushoz kell igazodnia.” Az MNB közleménye is óvatosságra int: „A monetáris politika továbbra is szigorú marad.”
Az euróbevezetés és az inflációs cél
Hosszú távon az euróbevezetés a cél. Az Európai Központi Bank 2%-os célt tart fenn. Jelenleg Magyarországon ez a cél 3%. Az ERM II-re való belépés kötelező lépés. Ez a folyamat átállást jelentene. Az inflációs célt módosítani kellene. A konvergenciaprogram tervei ezt előírják. A gazdasági folyamatok összetettek maradnak.
A kamatdöntés előtti helyzet
A kamatdöntés előtti helyzetet jól mutatja az alábbi táblázat:
| Tényező | Jelenlegi helyzet | Hatás a kamatdöntésre |
|---|---|---|
| Belső infláció | Drasztikusan alacsony (2% alatt) | Erős csökkentési nyomás |
| Forint árfolyam | Stabil, erős | Tér adódik a csökkentéshez |
| Kockázati felár | Jelentősen csökkent | Pozitív befolyás |
| Globális kamatok | Vegyes kép, EKB óvatos | Korlátozó tényező |
| Gazdasági növekedés | Központi szerepű | Támogató környezet |
Az MNB döntése a jegyi előrejelzésen alapul. Az inflációs előrejelzést rendszeresen frissítik. A 31/2011. (X. 3.) Korm. rendelet szabályozza az együttműködést. Az elszámoltasság a monetáris politikában kulcsfontosságú. Az MNB összeférhetetlenségi szabályai szigorúak. A döntés előtt minden tényezőt mérlegelnek.”
